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供應(yīng)偏緊國(guó)際油價(jià)下半年將寬幅震蕩

2022 年上半年，市場(chǎng)對(duì)地緣 響中國(guó)的石油需求

政治風(fēng)險(xiǎn)高度敏感，國(guó)際油價(jià)持續(xù) 增長(zhǎng)，而中國(guó)是全
上漲后在高位徘徊。下半年，石油 球第二大石油消費(fèi)
市場(chǎng)基本面仍保持偏緊狀態(tài)，地緣 國(guó)、第一大原油進(jìn)

政治溢價(jià)短期難以消退，將繼續(xù)給 口國(guó)?；酐惥? 油價(jià)帶來(lái)重要支撐。中國(guó)石油經(jīng)濟(jì) 示，基準(zhǔn)情景下，

技術(shù)研究院石油市場(chǎng)研究所高級(jí)經(jīng) 預(yù)計(jì)今年第三季度
濟(jì)師霍麗君表示，上半年，布倫特 世界石油需求季節(jié)性環(huán)比提高 160 羅斯石油供應(yīng)將隨歐盟禁運(yùn)進(jìn)一步
原油期貨均價(jià)達(dá) 104.94 美元 / 桶， 萬(wàn)桶/ 日，至9860 萬(wàn)桶/ 日，為 下降、伊朗原油年內(nèi)不會(huì)大規(guī)模重

同比上漲 39.71 美元 / 桶，漲幅達(dá) 疫情前同期的 98.9%，略高于第二 返國(guó)際市場(chǎng)、委內(nèi)瑞拉供應(yīng)小幅增
到 60.9%；WTI 原 油 期 貨 均 價(jià) 達(dá) 季度的 98.8%，但低于第一季度的 長(zhǎng)、歐佩克 + 完全退出減產(chǎn)后沙特
101.77 美元 / 桶，同比上漲 39.55 99.9%；預(yù)計(jì)第四季度世界石油需 等國(guó)不進(jìn)一步大幅增產(chǎn)，下半年世

美元 / 桶，漲幅達(dá) 63.6%。 求環(huán)比提高 40 萬(wàn)桶 / 日，恢復(fù)至 界石油市場(chǎng)供應(yīng)將小幅大于需求，
霍麗君研究認(rèn)為，主要需要關(guān) 疫情前的 99.4%。 全球石油庫(kù)存將有所提高。考慮到
注全球金融風(fēng)險(xiǎn)、石油需求變動(dòng)、 歐佩克 + 減產(chǎn)協(xié)議將于 9 月 美國(guó)等國(guó)釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，下半 19

歐佩克 + 增產(chǎn)動(dòng)向以及地緣政治等 到期，美國(guó)總統(tǒng)拜登 7 月訪問(wèn)沙特 年經(jīng)合組織國(guó)家商業(yè)石油庫(kù)存將有
因素。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢(shì)加息導(dǎo)致全球貨 阿拉伯。目前歐佩克 + 中只有沙特 所回升，但截至今年年底仍將低于

幣政策快速轉(zhuǎn)向，各國(guó)經(jīng)濟(jì)均面臨 和阿聯(lián)酋具有一定增產(chǎn)能力，協(xié)議 5 年均值水平。
利率提升、經(jīng)濟(jì)放緩壓力。全球金 到期后兩國(guó)的增產(chǎn)動(dòng)態(tài)將影響國(guó)際 總體來(lái)看，在全球石油庫(kù)存低、
融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì) 油價(jià)未來(lái)走向。不過(guò)，當(dāng)前全球剩 石油行業(yè)投資不足的背景下，歐美

體中“歐債危機(jī)”重燃，日本金融 余產(chǎn)能明顯不足，如果沙特等國(guó)增 等國(guó)制裁導(dǎo)致的俄羅斯石油減產(chǎn)的
穩(wěn)定性堪憂；新興經(jīng)濟(jì)體中資本市 產(chǎn)將導(dǎo)致剩余產(chǎn)能進(jìn)一步下降，石 擔(dān)憂將進(jìn)一步加劇基本面壓力，仍

場(chǎng)開(kāi)放度較高、美元債務(wù)較多的國(guó) 油供應(yīng)彈性降至極低水平，油價(jià)中 將給油價(jià)帶來(lái)基本面支撐。同時(shí)，
家將承受巨大風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì) 2022 年 的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將相應(yīng)上升。此外， 歐美等國(guó)若實(shí)施對(duì)俄羅斯石油限
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 2.9%，較 2021 年回 盡管今年以來(lái)伊核談判進(jìn)展不及預(yù) 價(jià)，油價(jià)上漲概率高于下跌概率。

落 2.6 個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)走弱的背 期，但是如果后期雙方達(dá)成協(xié)議， 霍麗君預(yù)計(jì)下半年國(guó)際油價(jià)寬幅震
景下，高油價(jià)也將抑制全球最大石 美國(guó)解除對(duì)伊朗石油出口制裁，將 蕩，需高度警惕下行風(fēng)險(xiǎn)，但在地
油消費(fèi)國(guó)——美國(guó)的石油消費(fèi)。 給市場(chǎng)供應(yīng)和油價(jià)帶來(lái)壓力。 緣政治因素沖擊下也存在再度沖高

此外，疫情多點(diǎn)散發(fā)則會(huì)影 霍麗君分析，基準(zhǔn)情景下，俄 的可能。 P+E