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新冠病毒（Covid-19）大流行將對(duì)未來10年的石油供應(yīng)、需求及價(jià)格產(chǎn)生深刻和持久的影響。為幫助生產(chǎn)者了解與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快慢有關(guān)的挑戰(zhàn)，在此呈現(xiàn)給大家兩種情形，即兩波疫情。石油工業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)前所未有的需求斷崖，為了獲取最大盈利，需要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和真實(shí)世界的經(jīng)濟(jì)模型。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們采用了一個(gè)專有的、結(jié)合了地緣政治和宏觀經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景的全球石油經(jīng)濟(jì)模型。

情景模型對(duì)于以下情形得出了原油、液態(tài)天然氣（NGL）和天然氣供給、需求和價(jià)格結(jié)果樂觀情況是一波新冠病毒大流行后快速“V”字形經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；現(xiàn)實(shí)情況是兩波新冠病毒大流行，延伸至2021年第二季度經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇。

供應(yīng)減少
新冠病毒2019年底被發(fā)現(xiàn)，之后又在全球多地出現(xiàn)。到2020年4月，已快速蔓延至遠(yuǎn)東、歐洲和北美的其它地區(qū)。2020年1至4月，旅行限制、城市封城和國(guó)家封鎖迅速削減了石油日消費(fèi)需求2500-3000萬桶。

包括美國(guó)在內(nèi)的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)3月份才開始減產(chǎn)，原因是原油儲(chǔ)存能力減少。特別是美國(guó)和加拿大。到4月底，美國(guó)原油日產(chǎn)量減少了180萬桶，主要是通過關(guān)閉一些輕質(zhì)頁巖油盆地的井來實(shí)施減產(chǎn)的。4月，歐佩克召開了減產(chǎn)會(huì)議，到2020年6月，歐佩克的日產(chǎn)量比2020年1月減少了600萬桶。不出所料，經(jīng)合組織的工業(yè)石油庫存在2020年1至4月間增加了3億桶。在消除過剩庫存之前，歐佩克和沙特誤判的后果重創(chuàng)了油價(jià)，致使油價(jià)急劇下跌。在2020-2021年的秋冬季時(shí)期，除中國(guó)外的其他地區(qū)或許完全有能力應(yīng)對(duì)第二波疫情，不會(huì)導(dǎo)致過度的經(jīng)濟(jì)損失，然而事實(shí)是大失所望。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)損失可能會(huì)進(jìn)一步加劇，影響可能會(huì)更加深遠(yuǎn)。

市場(chǎng)關(guān)聯(lián)

對(duì)歐佩克來說，在新冠病毒大流行環(huán)境下促進(jìn)石油需求復(fù)蘇將尤其具有挑戰(zhàn)性。圖1【歷史和預(yù)測(cè)的兩波新冠病毒情形的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和總的石油需求】描述了歷史和預(yù)測(cè)的兩波新冠病毒情形的全球石油需求和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走勢(shì)。在單波疫情的情形下，到2021年上半年，經(jīng)濟(jì)將迅速出現(xiàn)“V”字形復(fù)蘇，但石油需求尚未完全回到疫情大流行前的走勢(shì)。更悲觀的情況，石油需求在2022-2023年前不會(huì)達(dá)到2019年的水平，仍會(huì)遠(yuǎn)低于新冠病毒大流行前的走勢(shì)。
 

短期內(nèi)，過剩的石油庫存會(huì)壓低油價(jià)。面對(duì)需求復(fù)蘇緩慢，歐佩克需要嚴(yán)格遵守行為準(zhǔn)則，才能在接下來的幾年里大幅削減庫存。假設(shè)到2040年，零排放汽車占新車銷售量的60%，那么這兩種情形將模擬出汽油和柴油的需求。因此，這兩種情形都預(yù)測(cè)，到2030年中期，石油需求將放慢至每日1.05 – 1.08億桶的峰值。
短期內(nèi)，面對(duì)非歐佩克成員國(guó)的產(chǎn)量復(fù)蘇，要想將供應(yīng)與可能的步履蹣跚的復(fù)蘇需求相匹配將會(huì)很困難。鑒于大于3億桶的過剩的庫存，對(duì)于歐佩克來說，在復(fù)產(chǎn)過程中，采取保守的立場(chǎng)想必才是精明和穩(wěn)健的應(yīng)對(duì)方法。
由于戰(zhàn)爭(zhēng)、制裁和內(nèi)亂，歐佩克成員國(guó)（委內(nèi)瑞拉、伊朗和利比亞）和非歐佩克成員國(guó)（敘利亞和也門）也可能將關(guān)停的570萬桶日產(chǎn)能中一些可能的復(fù)產(chǎn)加以管控。預(yù)計(jì)利比亞的石油生產(chǎn)將在 2020年開始回歸市場(chǎng)，但該國(guó)仍極有可能再次發(fā)生國(guó)內(nèi)沖突。委內(nèi)瑞拉和伊朗恢復(fù)石油生產(chǎn)可能是一個(gè)緩慢的過程，委內(nèi)瑞拉這個(gè)國(guó)家正在緩慢衰落，美國(guó)對(duì)伊朗仍在施加制裁。
 

不過，伊朗和委內(nèi)瑞拉似乎都有可能在這十年的中期之前恢復(fù)到更高的生產(chǎn)水平。在這期間，如果是通過減產(chǎn)出現(xiàn)了這種情況，沙特和歐佩克的其它成員將不得不適應(yīng)這種恢復(fù)。這將給歐佩克國(guó)家?guī)硐喈?dāng)大的壓力，自2014年以來，因魯莽的市場(chǎng)份額的決策和新冠病毒大流行的影響，歐佩克國(guó)家的財(cái)政已捉襟見肘。

美國(guó)頁巖油

隨著需求和油價(jià)的上漲，歐佩克組織還將應(yīng)對(duì)美國(guó)輕質(zhì)頁巖油產(chǎn)量的復(fù)蘇。圖2，全球石油生產(chǎn)模型給出的歷史和兩波新冠病毒情形預(yù)測(cè)的歐佩克產(chǎn)量復(fù)蘇的走勢(shì)，給出了兩波新冠病毒情形歐佩克原油生產(chǎn)的預(yù)測(cè)。悲觀的情形，預(yù)測(cè)歐佩克原油2024年日產(chǎn)量將升至3200萬桶，2020年中后期日產(chǎn)量則下降至3100萬桶。美國(guó)輕質(zhì)頁巖油本質(zhì)上是一個(gè)價(jià)格接受者，而不是一個(gè)像歐佩克那樣的搖擺不定的生產(chǎn)者。美國(guó)輕質(zhì)頁巖油價(jià)格的敏感性因盆地而異，二疊紀(jì)的產(chǎn)量對(duì)油價(jià)下跌最具影響。
隨著鉆機(jī)數(shù)量和新生產(chǎn)井?dāng)?shù)量的減少，美國(guó)輕質(zhì)頁巖油生產(chǎn)需要大約6個(gè)月的時(shí)間才能開始對(duì)石油的價(jià)格波動(dòng)做出響應(yīng)，甚至多達(dá)12個(gè)月才能完全做出響應(yīng)。這是由于平倉操作、對(duì)沖買賣和供應(yīng)成本的時(shí)間滯后，以及美國(guó)輕質(zhì)頁巖油井的迅速遞減，需要保持鉆井活動(dòng)以維持產(chǎn)量等諸多因素所致。2020年春季，因面臨的前所未有的儲(chǔ)存能力和需求的不復(fù)存在，現(xiàn)有的生產(chǎn)井被關(guān)閉，美國(guó)輕質(zhì)頁巖油產(chǎn)量的急劇下降超過了每日100萬桶。圖3，全球石油生產(chǎn)模型給出的歷史和兩波新冠病毒情形下預(yù)測(cè)的美國(guó)輕質(zhì)頁巖油產(chǎn)量走勢(shì)，以及歷史和預(yù)測(cè)的美國(guó)主要輕質(zhì)頁巖油盆地的鉆機(jī)數(shù)量，給出了歷史和模型預(yù)測(cè)的兩波新冠病毒情形美國(guó)主要盆地輕質(zhì)頁巖油的產(chǎn)量和鉆機(jī)數(shù)量。凸顯了油價(jià)下跌和上漲的響應(yīng)延遲。
 

根據(jù)預(yù)測(cè)，美國(guó)輕質(zhì)頁巖油日產(chǎn)量將下降150-200萬桶，直到2022年或2024年（后才可能恢復(fù)生產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)上暴露的運(yùn)營(yíng)商，即使是在成本最低的二疊紀(jì)盆地，如果沒有大量的外部援助和債務(wù)管控，也不太可能生存下去。在這之后，到2030年初，油價(jià)回升才能支持美國(guó)輕質(zhì)頁巖油生產(chǎn)達(dá)到日產(chǎn)800-900萬桶的水平。圖4，全球石油生產(chǎn)模型給出的歷史和預(yù)測(cè)的兩波新冠病毒情形美國(guó)液態(tài)石油生產(chǎn)和需求緩慢復(fù)蘇的走勢(shì)，顯示了新冠病毒大流行之后，直至2020年中期，美國(guó)預(yù)測(cè)的石油需求與供給之間的差距正在擴(kuò)大。這主要是因?yàn)?020至2024年美國(guó)輕質(zhì)頁巖油產(chǎn)量的下降。預(yù)計(jì)2020年初石油凈出口為每日300至400萬桶。

油價(jià)預(yù)測(cè)

到2030年，油價(jià)走勢(shì)有三個(gè)階段，見圖5現(xiàn)實(shí)了歷史和全球石油模型預(yù)測(cè)的兩波新冠病毒大流行情形的油價(jià)走勢(shì)。2022-2024年，油價(jià)將脫離新冠病毒大流行的影響，達(dá)到每桶65-70美元；到2020年末，油價(jià)將呈現(xiàn)緩慢和搖擺式地升至每桶50-60美元；隨著供應(yīng)在2030年收緊至每桶80美元，之后油價(jià)上升會(huì)趨穩(wěn)。
 

新冠病毒重創(chuàng)了全球經(jīng)濟(jì)，因此，對(duì)石油需求的影響是深遠(yuǎn)的，特別是最有可能出現(xiàn)的、與持續(xù)大流行有關(guān)的深度和長(zhǎng)期的衰退。如果沒有歐佩克的強(qiáng)力干預(yù)，原油的平均價(jià)格可能會(huì)一直低于每桶50美元的水平，直到2022年中期之后。果歐佩克追求價(jià)格目標(biāo)，油價(jià)可以通過進(jìn)一步的限產(chǎn)，將其控制在一個(gè)接近預(yù)期的水平。 如如果歐佩克追求市場(chǎng)份額，油價(jià)將跌至新油桶的臨界成本，每桶約40-45美元（需求增長(zhǎng)），或每桶約30美元（持平或需求下降）的臨界生產(chǎn)成本。

預(yù)計(jì)未來10年間的后5年，供應(yīng)和需求將趨于一個(gè)收緊的平衡，由于非歐佩克產(chǎn)油國(guó)，特別是俄羅斯的產(chǎn)量開始下降，美國(guó)輕質(zhì)頁巖油將達(dá)到一個(gè)穩(wěn)定的水平。即使沒有歐佩克的干預(yù)，預(yù)計(jì)油價(jià)將上漲至每桶80-90美元或每桶70-80美元。同時(shí)，有幾種情況將大有可能發(fā)生。如歐佩克管控產(chǎn)量，旨在滿足歐佩克對(duì)原油的需求；利比亞2020年初恢復(fù)全面生產(chǎn)能力；委內(nèi)瑞拉2022至2027年間逐漸恢復(fù)生產(chǎn)；對(duì)伊朗的制裁于2025年解除；到2030年初，伊拉克將達(dá)到600萬桶的日產(chǎn)能；到2030年中期，深水巴西將達(dá)到日產(chǎn)600萬桶的峰值產(chǎn)量；到2030年初，美國(guó)輕質(zhì)頁巖油將具有日產(chǎn)800-900萬桶的最大生產(chǎn)潛能；2020年中后期，俄羅斯的原油產(chǎn)量開始下降；到2040年，電動(dòng)汽車市場(chǎng)將達(dá)到60%的新車銷售量；無其它全球衰退或沖突或制裁環(huán)境對(duì)石油生產(chǎn)或需求產(chǎn)生重大影響。