油價(jià)暴跌 誰(shuí)在博弈
時(shí)間：2020-04-23 10:46
來(lái)源：
作者: 董秀成 教授
近日，國(guó)際油價(jià)經(jīng)歷了至暗時(shí)刻，從3月6日開(kāi)始，國(guó)際油價(jià)持續(xù)暴跌，3月9日WTI、布倫特、OPEC全部跌至30美元，最大跌幅達(dá)30%，隨后一周，國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低，截至3月20日收盤(pán)，WTI報(bào)23.64美元，創(chuàng)下1991年以來(lái)最大周跌幅。對(duì)此，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)一帶一路能源貿(mào)易與發(fā)展研究中心主任董秀成教授對(duì)本次油價(jià)暴跌進(jìn)行了全面解讀。
需求決定國(guó)際油價(jià)
剛剛過(guò)去的一周多，國(guó)際油價(jià)經(jīng)歷了“史詩(shī)級(jí)”的大跌，美國(guó)WTI和倫敦Brent原油期貨價(jià)格雙雙跌破每桶20美元，跌幅將近60%。而這場(chǎng)暴跌的導(dǎo)火索是最近蔓延全球的新冠肺炎。在新冠肺炎全球蔓延的趨勢(shì)下，石油需求下降，各大產(chǎn)油國(guó)都在思考如何最大程度的降低損失。在3月6日之前，沙特、阿聯(lián)酋和俄羅斯同屬被稱(chēng)為“歐佩克+”的全球聯(lián)盟。過(guò)去三年間，在美國(guó)頁(yè)巖油持續(xù)涌入的背景下，該聯(lián)盟一直通過(guò)限制原油產(chǎn)量來(lái)支撐油價(jià)。自聯(lián)盟成立以來(lái)，這兩個(gè)主要出口國(guó)計(jì)劃每天減少210萬(wàn)桶的供應(yīng)。考慮到消費(fèi)疲軟，沙特阿拉伯希望到2020年將這一數(shù)字增加到360萬(wàn)桶。
董秀成教授認(rèn)為影響油價(jià)的因素有長(zhǎng)期因素和短期因素，長(zhǎng)期因素是供求關(guān)系。從供應(yīng)方面來(lái)講，涉及資源量，如油氣儲(chǔ)量、產(chǎn)量、儲(chǔ)采比和成本等；從需求方面來(lái)講，涉及世界宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、石油替代、能源效率、氣候問(wèn)題等方面。在長(zhǎng)期因素中，最關(guān)鍵的因素是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。短期因素包括地緣政治事件，重大自然或社會(huì)災(zāi)害，以及金融市場(chǎng)波動(dòng)。如本次爆發(fā)的新冠疫情就屬于重大自然和和社會(huì)災(zāi)害，是影響油價(jià)的短期因素中較為罕見(jiàn)的情況。長(zhǎng)期因素是主因，短期因素是誘因。如果把油價(jià)暴跌完全歸結(jié)為短期因素是不科學(xué)的。
董秀成教授認(rèn)，近幾年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)比較低迷，石油需求不振，能源轉(zhuǎn)型的壓力比較大，同時(shí)，技術(shù)革命導(dǎo)致美國(guó)頁(yè)巖油氣生產(chǎn)能力快速提升，全球石油供應(yīng)大幅增長(zhǎng)，全球石油供求關(guān)系的嚴(yán)重失衡，這是一個(gè)長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)。短期因素方面來(lái)講，一方面這次疫情突如其來(lái)，出乎所有人的意料，疫情導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)和金融的恐慌，這是的油價(jià)下行的重要的推力。另一方面，OPEC+即維也納聯(lián)盟限產(chǎn)協(xié)議的意外流產(chǎn)，也是油價(jià)暴跌的重要原因。由于政治和經(jīng)濟(jì)因素融合，長(zhǎng)期和短期因素交織，疊加重大突發(fā)事件，油價(jià)和金融相互影響構(gòu)成失衡，本次油價(jià)創(chuàng)出1991年以來(lái)的單周最大跌幅。
歐佩克+的時(shí)代
針對(duì)沙、俄關(guān)系破裂是否另有玄機(jī)？在歷史上大家都知道OPEC曾經(jīng)非常輝煌過(guò)，因?yàn)榭刂浦蚴褪袌?chǎng)的份額很高，最高超過(guò)50%，但是隨著世界能源供應(yīng)格局發(fā)生重大改變，OPEC的影響力不斷減弱。因此，沙特和俄羅斯為主的產(chǎn)油國(guó)和出口國(guó)共同組成了“歐佩克+”的全球聯(lián)盟。但是對(duì)于本次兩個(gè)國(guó)家采取一種不合作的方式，董秀成教授表示，俄羅斯和沙特的合作關(guān)系破裂是有些出乎意料的！但是不能說(shuō)是其中一方的責(zé)任，這是利益來(lái)決定的，問(wèn)題的核心在于市場(chǎng)份額，兩國(guó)在這個(gè)問(wèn)題上出現(xiàn)了重大的分歧，也就是說(shuō)兩國(guó)之間包括兩國(guó)和美國(guó)之間爭(zhēng)奪市場(chǎng)的這種份額，這是他們這次不合作的原因。 此外，有人認(rèn)為沙特原油的開(kāi)采成本在10美元以?xún)?nèi)，俄羅斯的在20-30美元，美國(guó)的在40-50美元左右，所以美國(guó)受沖擊最大，針對(duì)這一情況，有人猜測(cè)，這次石油價(jià)格戰(zhàn)可能是俄羅斯和沙特共同針對(duì)美國(guó)。對(duì)于俄羅斯和沙特共同針對(duì)美國(guó)這種說(shuō)法。董秀成認(rèn)為這是個(gè)典型的陰謀論說(shuō)法，俄羅斯、美國(guó)、沙特三國(guó)雖然有博弈，即使是一種對(duì)策也不能叫陰謀，這個(gè)說(shuō)法本身是不靠譜的。
董秀成表示，成本問(wèn)題是千差萬(wàn)別的，不論是美國(guó)、俄羅斯，或是沙特，包括我們中國(guó)，各個(gè)油田、各個(gè)區(qū)塊，它的成本都是不一樣的。雖然三國(guó)油價(jià)的成本如此，但是對(duì)于沙特來(lái)說(shuō)，并不是說(shuō)我油價(jià)高于成本就可以，由于沙特嚴(yán)重依賴(lài)石油，所以說(shuō)它有一個(gè)我們叫財(cái)政預(yù)算成本，即油價(jià)達(dá)到多少，國(guó)家財(cái)政才不會(huì)出大問(wèn)題。三國(guó)之間存在利益博弈是正常的。但是在利益博弈過(guò)程中，采取的措施和機(jī)制是不同的，也就是說(shuō)市場(chǎng)機(jī)制和行政機(jī)制，從本質(zhì)上看，美國(guó)采取的是市場(chǎng)機(jī)制。而沙特與俄羅斯采取非市場(chǎng)的行政機(jī)制來(lái)穩(wěn)定油價(jià)。
低油價(jià)能持續(xù)多久
目前油價(jià)大跌仍在持續(xù)當(dāng)中，如果依然無(wú)法達(dá)成共識(shí)，油價(jià)持續(xù)下跌勢(shì)必會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)國(guó)家人民生活造成更大的影響。多年來(lái)，油價(jià)波動(dòng)是市場(chǎng)的常態(tài)，二戰(zhàn)以后，石油共爆發(fā)了兩次石油危機(jī)，所以穩(wěn)定油價(jià)是一個(gè)非常難的過(guò)程。于此同時(shí)，暴漲暴跌也非一種常態(tài)。低油價(jià)將持續(xù)多久，取決于以下幾個(gè)關(guān)鍵因素：首先是疫情，抑制新冠肺炎疫情蔓延在我們中國(guó)已經(jīng)取得了非常明顯的效果，但是目前疫情在全世界大范圍流行，尤其是在歐美等大型經(jīng)濟(jì)體中，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的影響到底有多大，沖擊有多大，現(xiàn)在還沒(méi)有定論。但就目前來(lái)講經(jīng)濟(jì)衰退基本已無(wú)懸念了，未來(lái)是否爆發(fā)金融危機(jī)，還是有待觀察。 如果一旦爆發(fā)金融危機(jī)，整個(gè)世界油價(jià)的情況可能會(huì)更糟糕。其次是“維也納聯(lián)盟”，沙特與俄羅斯下一步的走勢(shì)將決定油價(jià)的去向。最后，就是重大的地緣政治事件。目前，在中東地區(qū)重大的地緣政治事件仍然還在持續(xù)，這些地緣沖突是否惡化是決定油價(jià)的不確定性因素。
董秀成表示，上述三個(gè)因素中，最核心的因素還是要看經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，就疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，要看美國(guó)、中國(guó)、日本、歐盟等經(jīng)濟(jì)體，其中中國(guó)、美國(guó)是關(guān)鍵。目前，20-30美元的低油價(jià)是不可持續(xù)的，俄羅斯、沙特、美國(guó)，以及其他大多數(shù)產(chǎn)油國(guó)都無(wú)法承受，也就是說(shuō)忍受力是有限的。在美國(guó)、俄羅斯、沙特之中，美國(guó)的忍受力會(huì)較強(qiáng)，俄羅斯居中，最不能忍受的，還是沙特。所以，在未來(lái)3-6個(gè)月之間，維也納聯(lián)盟還會(huì)重新發(fā)揮作用，沙特與俄羅斯會(huì)重新回到談判桌上，讓油價(jià)重新回歸到50-60美元/桶是大概率事件。事實(shí)上正如董秀成教授預(yù)料的那樣，目前沙特與俄羅斯已經(jīng)初步達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)隨即得到提升。
業(yè)內(nèi)該如何應(yīng)對(duì)
短短兩個(gè)多月，國(guó)際原油價(jià)格暴跌。面對(duì)此情形，大家未免有如下疑問(wèn)：原油價(jià)格何時(shí)會(huì)觸底，石油公司該如何應(yīng)對(duì)，石油行業(yè)又該怎樣應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)？董秀成教授分析，綜合考慮，油價(jià)短中期變化趨勢(shì)與疫情變化趨勢(shì)、全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣政治和減產(chǎn)機(jī)制是否重新發(fā)揮作用等因素密切相關(guān)，不排除油價(jià)繼續(xù)下跌，但總體趨勢(shì)是震蕩波動(dòng)，回歸到50~60美元/桶的可能性最大，沖到70美元/桶以上的概率很小。如果說(shuō)國(guó)際大型石油公司還可以通過(guò)低成本運(yùn)營(yíng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)應(yīng)對(duì)低油價(jià)，那么小型油氣生產(chǎn)商可能成為低油價(jià)的犧牲品。尤其是北美頁(yè)巖油氣企業(yè)可能最先陣亡。另外，低油價(jià)倒逼石油公司消減投資，大量石油工程技術(shù)服務(wù)企業(yè)將面對(duì)沒(méi)有生意可做的困境。整個(gè)石油行業(yè)將無(wú)以為繼。
3月9日，IEA總干事法蒂赫·比羅爾表示，國(guó)際油價(jià)暴跌可能使德克薩斯州、北達(dá)科他州和阿巴拉契亞等地陷入衰退。以陷入困境的油服公司為例，在3月9日的股市暴跌中，油服公司股價(jià)領(lǐng)跌。受此影響，油服公司迅速進(jìn)行調(diào)整。目前美國(guó)的活躍石油和天然氣鉆機(jī)平均數(shù)為791臺(tái)，遠(yuǎn)低于2019年平均的943臺(tái)。加拿大活躍石油鉆機(jī)數(shù)量為115臺(tái)，環(huán)比減少19臺(tái)。分析師預(yù)測(cè)，今年美國(guó)陸上石油鉆井平臺(tái)數(shù)量將減少約250臺(tái)，鉆機(jī)數(shù)量將下降25%以上。
甚至油服行業(yè)在油價(jià)下跌時(shí)還會(huì)迎來(lái)兼并熱潮——實(shí)力雄厚的綜合性油服公司利用低油價(jià)兼并規(guī)模較小的專(zhuān)業(yè)型油服公司，低價(jià)獲得那些需要較長(zhǎng)周期才能取得的技術(shù)突破。對(duì)于很多石油公司來(lái)說(shuō)，是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)。低成本運(yùn)營(yíng)、削減開(kāi)支、優(yōu)化資產(chǎn)等是國(guó)際石油公司的共性反應(yīng)。?？松梨谘杆俦硎緦⒎怕?020年的支出計(jì)劃、降低油氣產(chǎn)量。殼牌、雪佛龍明確表示將減慢或縮減其回購(gòu)股票計(jì)劃。雪佛龍公司首席財(cái)務(wù)官表示，公司將專(zhuān)注于投資風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目。
在“采不如買(mǎi)”的低油價(jià)時(shí)期，沙特阿美13日確認(rèn)將向歐洲客戶(hù)提供更多原油后，殼牌、BP、道達(dá)爾、埃尼、OMV、雷普索爾等歐洲煉油商都已確認(rèn)將在4月獲得更多的沙特原油；為吸納額外的中東原油，殼牌正在預(yù)訂3艘200萬(wàn)桶的超大型原油運(yùn)輸船，可供至少3個(gè)月的存儲(chǔ)選擇。除了做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)外，以BP公司為例，低油價(jià)堅(jiān)定了他們向多元化能源公司轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。BP公司CEO陸博納表示，公司會(huì)減少石油和天然氣業(yè)務(wù)。2019年，BP花費(fèi)150億美元用于可再生能源開(kāi)發(fā)，并計(jì)劃在2050年之前將碳排放量削減至零。國(guó)際油價(jià)大幅下跌對(duì)于石油公司來(lái)說(shuō)，是一把利弊共存的雙刃劍。油氣行業(yè)必須打起十二分精神，抵御低油價(jià)的不利影響，做好過(guò)緊日子的準(zhǔn)備。同時(shí)，也要明白低油價(jià)蘊(yùn)含的潛力和積極因素，把握機(jī)遇尋求發(fā)展。
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